全球通訊！大客戶訂單流失后 艾迪藥業溢價8倍參股南大藥業 標的被列失信名單

財聯社7月22日訊（記者 武超）艾迪藥業（688488.SH）試圖通過投資入股南京南大藥業有限責任公司（以下簡稱“南大藥業”），來對沖業務縮減帶來的財務風險，但這筆蹊蹺的交易很快引發上交所的問詢函。

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財聯社記者注意到，本次交易擁有兩大疑點，一是標的估值溢價過高，達780.71%是否具有合理性；二是南大藥業多次被列為“失信被執行人”，但公司未在對外投資公告中披露。

財聯社記者聯系艾迪藥業證券部，詢問標的公司“失信”是否會對交易構成阻礙，公司人士表示暫時不方便回答相關問題，需要等待對問詢函的回復公告。

一直以來，艾迪藥業的人源蛋白業務高度依賴大客戶廣東天普生化醫藥股份有限公司（簡稱“天普生化”），但去年與天普生化交易金額從2億調減至1億，致使艾迪藥業僅上市一年即業績變臉、利潤虧損。本次入股同行業公司，被視為穩固市場地位的舉措，但艾迪藥業能否如愿尚待觀察。

與“老賴”交易 引上交所問詢

根據艾迪藥業7月19日披露《關于對外投資的公告》稱，公司擬以自有資金8600萬元，向江蘇盛豐醫療科技有限公司（以下簡稱“盛豐醫療”）購買其持有的南京南大藥業有限責任公司（以下簡稱“南大藥業”）19.9646%的股權。

本次交易完成后，盛豐醫療對于南大藥業的持股比例將下降至40.3934%，而艾迪藥業將成為南大藥業的第二大股東。

從業務上看，雙方的合作比較契合。南大藥業是以人源蛋白產品（尿激酶制劑和原料藥）的生產、銷售為主的生化制品企業，而人源蛋白業務也是艾迪藥業的主營業務之一。據艾迪藥業在公告中表示，本次投資受讓南大藥業19.9646%股權，有助于公司“人源蛋白原料制劑一體化”戰略的實施。

在這筆交易中，艾迪藥業給予了南大藥業較高的評估溢價，整體估值約為4.31億元，較其未經審計的賬面凈資產溢價率約為780.71%。盡管艾迪藥業稱南大藥業在尿激酶市場上的占有率較高，但并未拿出實際可作證的數據。

上交所在7月20日下發的問詢函中，要求艾迪要求補充說明本次交易估值的公允性、估值溢價率較高的原因及合理性。

另外財務數據顯示，截至2022年一季度末，南大藥業資產總額為2.55億元，負債2.06億元，資產負債率高達80%，這在醫藥行業并不多見。

上交所也要求艾迪藥業對南大藥業資產負債率較高的原因進行解釋，并說明南大藥業是否存在重大償債風險，以及公司在本次交易中是否承擔償債義務。

財聯社記者還注意到，根據天眼查，南大藥業于2015年及2017年兩次被列為“失信被執行人”，原因均是在判決敗訴以后，有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務，南大藥業董事長劉建對此負有直接責任；根據股權穿透，盛豐醫療的實際控制人朱永寧亦被限制高消費。

今年7月初，南大藥業亦被河北省醫用藥品器械集中采購中心列入“一般失信”名單。根據國家醫保局的規定，被認定為“失信”一般是因為企業存在商業賄賂、涉稅違法、壟斷、不正當價格等行為。

患“大客戶依賴癥” 致業績變臉

艾迪藥業于2020年登陸科創板上市，并在上市首年凈利潤達到新高3977.18萬元。但上市次年業績迅速變臉，2021年實現營業收入2.56億元，同比下降11.54%；歸母凈利潤-2998.56萬元，同比下降175.39%。

2022年一季度，艾迪藥業實現營業收入0.35億元，同比下降54.96%；歸母凈利潤-2230.27萬元，同比下降296.87%，并無回升跡象。

艾迪藥業業績波動，或在于過于依賴大客戶。在首次公開上市時，艾迪藥業就曾因客戶集中度高而受爭議。艾迪藥業也曾多次提示人源蛋白業務銷售依賴天普生化的風險。

招股書曾披露，2016年至2019年上半年，艾迪藥業對天普生化銷售額，分別占公司當期營業收入的比例為90.79%、50.64%、69.11%、60.46%。2021年，天普生化仍為公司人源蛋白粗品業務的第一大客戶，占據總銷售額的54.69%。

但是，天普生化控股子公司廣州寶天生物技術有限公司近年來逐步恢復生產，并向天普生化供貨，故天普生化調整了供應商結構。

2021年，天普生化與艾迪藥業就2020年簽署的《年度采購框架合同》進行修訂。原框架合同中的合同期內每年度交易金額不低于2億元，現調減為每年度交易金額為1億元。

此舉直接造成2021年天普生化向愛迪生物減少采購人源蛋白粗品約7820.15萬元。由于目前人源蛋白業務為艾迪藥業主要收入及利潤來源，天普生化業務規模的縮減，直接導致公司盈利水平下降。

除了外部原因，據財報披露，2021年艾迪藥業自身的人源蛋白業務產品結構也在發生變化，表現為低毛利率產品尿激酶粗品銷售較去年同期有所增長，高毛利率產品尤瑞克林粗品銷售較去年同期有所減少，導致主營業務利潤減少約 5928.46 萬元。

另外，公司2021年經銷商體系也發生變更，部分原有客戶不再與艾迪藥業繼續開展業務合作，導致2021年公司HIV診斷設備及試劑業務實現收入3024.19萬元，同比減少41.03%。

有業內人士向財聯社記者表示，通過參股下游企業南大醫藥，艾迪藥業意在延長產業鏈，盡力規避對大客戶業務的過度依賴，對于增強業務獨立性有積極意義。但近年布局該領域的醫藥企業有增加投資規模的趨勢，艾迪藥業仍需面對盈利空間下滑帶來的壓力。

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