民生期貨更換董事長，證券母公司被股權拍賣，新主入股后能否再次揚帆起航？

財聯社2月22日訊（編輯 賽博格）2月18日，天眼查一則民生期貨更換董事長的信息引人注目，原董事長馮鶴年從主要人員中退出，法定代表人則更換為胡天存。

翻閱馮鶴年的履歷可發現，他曾歷任證監會法律部副處長、創業板發行監管部主任、民生證券黨委書記及董事長。在1997年加入證監會法律部時他的主要工作就是修訂《公司法》、《證券法》，也就是之后困擾著廣大注冊會計師（CPA）考生的經濟法考試內容，2013年馮鶴年離開體制內監管部門，加入了當時風頭正茂的“泛海系”，背后則是曾經的全球富豪盧志強。

(資料圖片僅供參考)

但好景不長，2022年6月10日，馮鶴年被帶走接受紀律審查和監察調查，2023年1月6日，調查結果公布，馮鶴年存在多起違法犯罪案件且金額巨大，按相關規定開除黨籍，并移送檢察機關依法審查起訴。

而他背后的老板盧志強，則從首富一舉變成老賴，從曾控制著超2600億元市值的商業帝國，到如今被自己旗下公司告上法庭追債，不禁讓人唏噓。而高達數千億的債務逼得他不得不被動拍賣旗下的各種資產，這其中也包括了其所持有的民生證券共計超35億股股權，根據估算市場價值約近60億元，如拍賣成功，泛海控股的持股比例將從30.3%下降至不到1%，買家則將成為民生證券的第一大股東。

而脫離老東家控制后的民生證券、民生期貨等“民生”打頭的金融公司或將迎來新的發展。據媒體報道，民生證券35億股權的買家大概率或是上海市國資，此前股東方已有上海市國資、浦東新區國資、山東省國資的身影，在大股東變動后不排除繼續此前的IPO上市計劃。

利用原職務大肆斂財，為政商“旋轉門”腐敗典型案例

2022年6月7日，時任民生證券董事長馮鶴年失聯。同年6月10日，據中紀委消息顯示，中國證券監督管理委員會山東證監局原黨委書記、局長馮鶴年涉嫌嚴重違紀違法，正接受紀律審查和監察調查。在董事長失聯多日后，民生證券則于6月20日發布公告，免除馮鶴年董事、董事長等一系列職務。

根據公開資料顯示，在被查之前，馮鶴年還身兼數職，任民生期貨董事長、民生基金董事長、民生證券黨委書記、董事長、泛海控股（000046）董事、中國通海國際金融有限公司執行董事，同時在一家公司內部還有許多職務，媒體中新經緯表示稱，當時公開的資料顯示馮一年可以拿到超600萬的薪酬，但他的報酬應不止這些。據泛海控股2020年年報披露，馮鶴年有三筆“收入”，其一是從泛海控股獲得的稅前報酬總額602.40萬元；其二是領取了民生證券發放的2019年董事會獎勵基金595.82萬元；其三是通過員工股權激勵計劃，獲得民生證券不超過7347538股，對應金額不超過1000萬元。在2021年4月30日之前，上述股權激勵計劃及股份的轉讓已經完成。據此來算，馮鶴年2020年所獲取的報酬總額至少在2000萬元以上。

2023年1月6日，山東省紀委監委調查結果公布顯示，馮鶴年毫無政治意識，私自攜帶有嚴重政治問題的書刊入境，對黨不忠誠不老實，隱匿贓款，對抗組織審查；長期違反中央八項規定精神，多次接受管理服務對象宴請，違規收受禮金、高檔禮品和大量茅臺酒；違反廉潔紀律，違規買賣股票、投資股權獲取巨額收益，違反離職回避規定從事證券業務，違規收受他人贈送的財物；違反工作紀律，私自留存涉密資料。

同時，馮鶴年還利用原職務身份影響干擾發行審核工作，為他人謀取利益，非法收受巨額財物，以借為名收受管理服務對象賄賂，大小通吃、來者不拒、貪婪無度，數額特別巨大。

審查調查指出，將依據有關規定，給予馮鶴年開除黨籍處分，收繳其違紀違法所得，將其涉嫌犯罪問題移送檢察機關依法審查起訴，所涉財物一并移送。

馮鶴年的離開對民生金融系的影響不可謂不大，當時馮鶴年加入民生證券曾立志三年內讓公司上市，并“引進”多位在證監會系統任職的人員，在其執掌的六年里，公司的投行部成為業內的一匹黑馬，除2018年外，營收和凈利潤同比增幅均在30%以上。2021年民生證券投行部過會IPO項目27家，行業排名第4名，過會率達100%，整年實現收入47.4億元，凈利潤12.3億元，同比分別增長31%和34%。2022年受疫情以及董事長及高管變動影響，營業收入和凈利潤大幅下滑，上半年收入不及同比預期，不過在IPO項目上仍保留一定優勢。

除了民生證券外，民生期貨在2022年也實現了盈利，目前在行業內排名BBB級，且較少有經營不善的問題出現。根據民生期貨官網顯示，2022年6月27日變更法定代表人由馮鶴年變更為胡天存（代行董事長），2023年1月16日法定代表人正式變更為胡天存。

民生金融系，盈利的“好公司”

根據京東網絡司法拍賣平臺信息顯示，泛海控股所持有的民生證券股權即將于2023年3月14日10時開始拍賣，總計約34.7億股股權，約占總股本的30.3%，起拍價為58.65億元，折合每股約1.69元，增價幅度為2000萬元。該次拍賣已引起數千人關注，不少媒體猜測將會是上海國資接手。

財聯社此前曾報道，擺脫正麻煩纏身的“泛海系”影響，輕裝上陣這將對民生證券是大大的利好。

相比起大股東泛海，民生證券是于1986年成立的老牌證券公司，在北京、上海、深圳、廣州、鄭州等地設立了80余家分支機構，業務范圍覆蓋全國近30個省、直轄市及自治區。同時控股四家子公司，分別為民生期貨有限公司、民生股權投資基金管理有限公司、民生證券投資有限公司和民生基金管理有限公司。2021年其實現了凈利潤12.3億元，在2022年董事長離開前的上半年，民生證券仍實現營業收入16.63億元，凈利潤4.27億元，2022一整年過會IPO項目26家，保薦承銷收入共計9.79億元，排名行業第8位，過會數量排名行業第六，在股轉系統掛牌21家，排名主辦券商第一。

在脫離泛海系控股后，民生證券不僅可以收獲一份好看的報表，還可以全力沖擊IPO上市。除了民生證券外，民生期貨也在2022年上半年實現凈利潤1608.60萬元，目前中國泛海間接持有民生期貨4.99%的股權，民生證券則持有95.01%的剩余股權。

相比起控股公司，“爸爸”們的經營業績就不這么好看了，例如民生控股（000416）發布的2022年半年度業績報告稱，2022年上半年營業收入約802.34萬元，同比減少57.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約488.22萬元，同比下降186.92%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤虧損約764.94萬元，同比下降770.74%。其占公司營業收入比重80%的典當業務在2022上半年僅有641.86萬元收入，同比下降58.46%，另一保險業務更是僅有160.48萬元的收入，同比下降51.55%。

按此業績表現來看，民生證券和民生期貨實在是“優等生”了，另外還有受牽連的民生銀行（600016），2022年三季度業績報告顯示，前三季度民生銀行凈利潤降幅4.82%；營業收入同比降幅達16.87%。除了營收凈利潤負增長外，拔備覆蓋率、不良貸款率、資本充足率這些核心數據均排名行業末尾，且無明顯改善跡象。如今還受股東影響，牽涉一系列惡性債務事件，不得已將股東告上法庭，向盧志強追討70億元債務。

從中國富豪到被“自己人”追債

2020年末，民生控股股東中國泛海凈虧損67.48億元，歸母凈虧損達46.22億元，負債數千億元。在壓力之下，盧志強早在2019年就相繼出售了北京泛海國際項目1號地塊與上海董家渡項目，交易作價148.90億元。但至2021年底公司資產負債率仍高達87.51%，貨幣資金僅42.33億元，而長短期債務合計高達1167.55億元。

兩年過去后危機仍未解除，截至2023年，公司近三年累計虧損240億元左右，由于長期的加杠桿高速擴張、豪賭的金融業務未達預期，房地產下滑以及去杠桿等影響下，公司已經嚴重資不抵債。截至2022年9月底，公司貨幣資金為27.07億元，長短期債務為531.13億元，同時股票價格一蹶不振。

作為曾經的商界傳奇，已年近71歲的他，卻在近期被民生銀行告上法庭，而他還是民生銀行成立的發起人和副董事長。另一家控股的民生信托則是出于風險考慮，要求計提預計負債，目前民生信托涉及的訴訟金額高達200多億元。盧志強個人還因為債務違約問題，被法院判決限制高消費。

2014年4月，為全面實施從房地產到金融行業的轉型，盧志強耗資32.71億元收購民生證券73%股權，后又通過增資的方式將持股比例擴大至87.65%。民生證券一直是盧志強地產之外的優質資產，也是融資的重要利器。

一位業內人士向財聯社表示，如今民生金融系已經全面開始去“泛海化”，對于民生證券和民生期貨來說都是一件好事，若能找到一個”好股東“，或許真能和去年初公司愿景所說的那樣“植根浦東、立足上海，深耕長三角、放眼全國”。

關鍵詞： 民生證券 營業收入 泛海控股 同比下降 民生銀行