紛亂復雜下的確定性！|天天觀察

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(資料圖片僅供參考)

當前的市場面臨著一個非常復雜境況，新的變量不斷出現，并相互作用產生新的因變量，要試圖解釋清楚當前發生的一切就已經非常不容易，而要在這諸多變量中找到確定性，并指導與正確的操作更是需要智慧和膽識。

我們先來解決第一個問題，當前市場發生了什么。

昨天出現的兩個新變量：

第一，瑞信暴雷，兩個誘發點，瑞信全年業績虧損聲明，其大股東沙特國家銀行的拒絕向其提供援助，這個事件的發生讓正在愈合傷口的美銀行業再度遭受重創，流動性危機、系統性風險預期再度提升；

第二，昨天晚間，美公布了二月份PPI數據，環比、同比均超預期下降，2月PPI環比下降0.1%，預估為0.3%，前值為0.7%；美國2月PPI同比增長4.6%，預估為5.4%，前值為6.0%。

按說這個數據出來應該是有利于美聯儲放緩加息幅度的，那么對于市場來說，應該是利好，但是，這個數據出來之后，美股相關指數并未出現上漲甚至還有下跌的表現。

怎么理解這個問題呢？

其實，針對這個問題我們這兩天已經有預判，其實就是我們預計的第二類情況出現了，只不過比我們預期的要提前了很多。（詳見文章《保持樂觀！》）

也就是說，PPI當前的超預期下行，其實引發了市場衰退的擔憂，疊加瑞信暴雷，所以，即便下一步美聯儲放緩加息預期增加，市場也無法解讀為利好。

但是，昨晚又有一個詭異的情況發生，就是如果下一步美聯儲要放緩加息，且美經濟有衰退風險，但為什么美元指數是上漲的呢？

通過觀察匯率市場發現，美元指數上漲主要是歐洲貨幣貶值導致的，也就是說，市場資金擔心歐洲由于瑞信市場引發系統性風險，從而流入到美元避險，且黃金也出現了上漲，說明確實是避險情緒增加導致。

而我們看人民幣與美元的匯率波動是很小的，所以，美元指數上漲并非美元單方面升值帶來的。

那么，問題又來了，美元現在安全嗎？我認為答案是顯而易見的，但是，歐洲資金選擇進入美元也是無奈之舉，因為從全球范圍來說，美元的流動性還是最好的。

我們昨天文章也討論A股和美股的比較性優勢，所以，我個人認為，美元只是個中轉站，下一步真正的避險資產是人民幣和A股，這個就是我想說，在當前市場我們應該看到的確定性的東西。

再度重申A股的四大核心邏輯：

1）經濟基本面復蘇預期，從1-2月份的經濟數據來看，我們的復蘇是在實際推進的，雖然是弱復蘇，但是環比的改善還是顯著的，高盛也在昨天把我們的GDP增速從5.5%提升到了6%；

2）流動性合理充裕，經濟基本面復蘇沒有流動性寬松環境市場也難有表現，但是今年我們的經濟工作定調就是流動性合理充裕，從1-2月份的M2數據我們也看到了央媽保障流動性的決心；

3）zc端轉向，從去年到今年我們的工作重心有了重大轉變，今年的工作的重點就是把經濟搞上去，那么從zc的角度來說，就會有從緊到松的轉變，讓能夠去創造穩定、創造增量的行業盡最大可能去做出貢獻；

4）最后，也是最核心的一點是估值，當前上證3300點不到，巴菲特指數為70%，這些指標都說明了當前市場的估值處于一個極低的水平。

所以，綜合來說，全球找不到比A股邏輯更順暢的市場，即便外圍的不確定性對我們會有影響，但是基于比較性優勢，我們還有成為全球資金避風港的巨大潛質。

所以，這個時候，盡管全球市場，包括A股市場都很悲觀，但是我還是要從不確定性中找到確定性，并且做出正確的操作策略，就是別人恐懼我貪婪，現在就是應該積極布局的階段。

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以下為市場評估表：

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