“睜大眼睛打新”時代開啟！揭秘主板注冊制“打新初體驗”

3月27日(下周一)，首批主板注冊制新股將正式開啟網(wǎng)上申購。普通投資者需要注意哪些事項？

3月23日晚間，首批主板注冊制企業(yè)IPO定價結果出爐。作為機構投資人，公募、私募提前嘗鮮網(wǎng)下詢價。

(資料圖片)

中國證券報記者采訪到相關人士，一起聊聊他們的主板注冊制“打新初體驗”，或可為普通投資者提供經(jīng)驗參考。

他們是：

嘉實基金固收+解決方案戰(zhàn)隊投資總監(jiān)胡永青

諾安基金基金經(jīng)理吳博俊

博時基金基金經(jīng)理助理高翼凡

明澤投資證券交易部總監(jiān)劉的陽

23倍PE、“閉眼”打新皆成歷史

不同以往，主板注冊制新股詢價和定價取消了23倍市盈率(PE)上限。胡永青表示，針對基本面優(yōu)秀的新股，給予了23倍以上的PE。

從定價結果來看，首批兩只主板注冊制新股發(fā)行市盈率均高于23倍，募資額也比此前預計有所提高。

“報價時不會被原本的23倍PE錨所影響。”高翼凡表示。

這意味著，23倍PE已成為歷史，市場化定價成為主旋律。

在詢價流程上，劉的陽表示，由于此前參與過科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的網(wǎng)下打新，主板的注冊制詢價流程基本上沿用了此前的模式，因此主板詢價流程方面銜接順暢。

“閉眼打新”成為歷史。受訪人士均提到，注冊制后，對主板新股的報價投入了更多的精力。

吳博俊表示，在新股定價上，他和團隊投入了更多的研究精力，結合更多可比公司二級市場估值以及近期新股上市后表現(xiàn)來定價。

具體來看，胡永青表示，首先，他和團隊會關注個股收入與利潤增長的穩(wěn)定性，發(fā)展前景清晰明朗的公司更受到市場青睞；其次，會關注公司的市占率與發(fā)展趨勢，競爭實力突出的公司能夠為客戶、員工、供應商、股東帶來更多價值；最后，會關注市場熱點的變化，市場的聚焦點通常在我國產(chǎn)業(yè)升級最需要的地方，符合我國經(jīng)濟發(fā)展需要、從事高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的公司，往往會被給予更高的定價。

壓實機構打新責任意識

市場化詢價之下，公募基金、社保基金、保險資金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金等是最主要的幾類機構投資者，是新股的“大買家”。“它們在資金體量上具有天然的優(yōu)勢，新股定價主要通過他們所報的價格博弈，取一個適中的價格最終作為新股的發(fā)行價。”某券商人士對記者表示。

“按照監(jiān)管的要求，合規(guī)是首要底線，本次全面注冊制的相關制度規(guī)則對中介機構、詢價機構的懲戒力度與過往相比將提升。因此，在全面注冊制實施的過程中，預計新股定價應會有一個比較平穩(wěn)的過渡。”胡永青表示。

高翼凡認為，打新市場整體目前處于健康發(fā)展過程中。在這個階段不論是新股上市后破發(fā)率的走高，還是受“固收+”基金擴容等帶來的參與市場主體的新增，都不可避免會對打新收益率造成影響。但相信在經(jīng)過市場多方良性博弈后，收益率會逐漸趨向合理區(qū)間，而對公司基本面準確定價的能力也會導致機構間收益率出現(xiàn)分化。

劉的陽表示，作為體量較小的私募基金一方，會參考但不會盲目跟風大型機構的估值報價邏輯。“如果他們給企業(yè)的估值較高，我們不會追高打新。”他表示，會更加注重對公司基本面的研究，從標的公司自身的經(jīng)營情況出發(fā)，同時基于行業(yè)整體的估值水平，以及將公司各個維度的經(jīng)營情況與同行業(yè)內(nèi)其他公司做橫向?qū)Ρ龋趦?yōu)劣情況給出合理估值并進行合理定價。

胡永青進一步表示，作為機構投資者要強化新股打新的責任意識。“全面注冊制相關規(guī)則要求，參與新股詢價各個環(huán)節(jié)的機構人員都需要簽字，這對未來每一筆新股詢價都會起到留痕的事后驗證作用。在這樣的機制約束下，對機構新股詢價的責任意識和風險約束，都將起到比較好的作用，也對機構在自身流程和能力建設方面提出了更高要求。”

（文章來源：中國證券報）

來源：中國證券報

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