每日觀點：固定收益市場每周觀察

資金面方面：

(資料圖)

本周（4月10日至4月14日）央行公開市場共有290億元逆回購到期；央行在公開市場進行逆回購操作540億元，本周凈回籠資金為250億元。

本周資金面整體平穩。截至本周五，R001上行21BP至1.7128%，R007下行14BP至2.1342%，GC007下行10BP至2.099%。本周回購交易方面，銀行間質押式回購日均量為 7.26萬億元，日均量較上周減少 0.28萬億元（上周為7.53 萬億元）

同業存單：

本周，同業存單凈融資規模為1，459.10億元，發行總額達7，261.80億元，平均發行利率為2.5658%（上周為2.4910%，上行7bp），到期量為5，802.70億元。未來三周，將分別有5，598.70億元、5，611.40億元、796.30億元的同業存單到期。

宏觀數據方面：

本周公布3月通脹、社融及貸款和進出口數據。

通脹方面，中國3月CPI同比上漲0.7%，漲幅創近一年半新低，環比下降0.3%，已連續三個月呈回落趨勢；核心 CPI 同比上漲 0.7%，漲幅比上月擴大 0.1個百分點；3月PPI同比降幅進一步擴大至2.5%，環比則持平。整體而言，3月物價較弱、結構分化，服務消費好于商品消費。

金融數據方面，3月我國社會融資規模增量為5.38萬億元，比上年同期多7079億元；人民幣貸款增加3.89萬億元，同比多增7497億元；3月末，M2同比增長12.7%，比上年同期高3個百分點；社會融資規模存量為359.02萬億元，同比增長10%，延續高增長態勢。3月金融數據表現較好，主要原因是今年以來受政策指導，貨幣信貸投放節奏明顯前置，供給側恢復斜率快于需求側，隨著地產高頻數據邊際走弱，未來企業及居民融資需求能否持續仍待驗證。

進出口數據方面，一季度我國外貿進出口總值9.89萬億元，同比增長4.8%，其中出口5.65萬億元，同比增長8.4%；進口4.24萬億元，同比增長0.2%。3月當月外貿進出口總值3.71萬億元，同比增長15.5%，其中出口2.16萬億元，同比增長23.4%；進口1.55萬億元，同比增長6.1%。從出口國來看，3月我國對東盟出口高增35.4%，比上月提高2個百分點，對俄羅斯和中國香港出口高達136.4%及20%，較上月分別上行100多個百分點和14個百分點，對這三個國家的出口政府基本貢獻了70%的增長，是拉動出口大幅增長的主要原因。3月出口數據明顯好于預期，一方面受低基數影響，疫情累計需求釋放，另一方面顯示外需韌性仍強，未來隨著海外緊縮政策影響落地，出口隨著外需走弱而走弱概率較大。海外方面，美國通脹走低但黏性仍在。美國3月CPI同比上升5%，低于預期的 5.2%，創 2021 年 5月以來最低，為連續第 9個月升幅放緩；環比升幅為0.1%，也低于預期0.2%。但3月核心CPI同比升幅由2月份的5.5%加速至5.6%。

利率債方面：

本周利率債收益率繼續下行，國債期貨收漲。市場前期對于出口下行的預期較足，本周公布的進出口數據明顯好于預期，下周國家統計局將公布一季度經濟數據，一旦數據超預期，會有預期差交易機會出現。下周重點關注一季度經濟數據及 MLF 操作情況。

利率債具體表現：國債方面，中債10年期國債到期收益率周五報 2.8281%，全周下行1.83BP。中債1年期國債到期收益率周五報2.2091%，下行1.87BP.

國開方面，中債10 年期國開到期收益率周五報 3.0051%，全周下行 1.65BP。國債期貨方面，10年期主力合約全周漲0.23%，5年期主力合約全周漲0.08%。

信用債方面：

一級市場：4月9日至4月15日，信用債（企業債、公司債、中期票據、短期融資券、定向工具）共發行 3662.34 億元，周環比上升 61.46%；總償還額 3010.57億元，凈融資651.77億元。城投債共發行194只，發行金額846.54億元。

二級市場：4月9日至4月15日信用債共成交 11322.82億，其中企業債483.66億、公司債3708.81億、中期票據3639.92億、短融2529.94億、PPN960.49億。

收益率方面：本周信用債收益率走勢分化，城投債下行為主。城投方面，6個月下行0-2BP，1年期下行2-5BP，3年期下行2-6BP，5年期下行1-4BP；中票方面，6個月除AAA外上行1.78BP，1年除AAA外上行0.06BP；3年期下行1-5BP：5年下行2-5BP。

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