Mysteel解讀：鐵礦石到港疏港與庫存間你不知道的那些事

引言：今年上半年鐵礦石需求增加3256.2萬噸，港口庫存去庫12495萬噸，較去年同期相比去庫放緩2591萬噸（去年去庫2979萬噸），在今年需求大幅增加的情況下港口去庫量仍低于去年同期，這主要得益于鐵礦石到港量的大幅增加所致，上半年Mysteel鐵礦石到港量5.27億噸，同比增加4404萬噸。

(資料圖片)

對于到港端，市場經常會產生兩個疑問。

其一是到港那么少為什么沒有去庫？

其二是到港增那么多，為什么港口庫存累的那么少？

對此筆者從到港的指標定義、到港到入庫的流程等多方面角度深度分析，給大家解開到港的本質。

到港到泊位到卸貨入庫以及到疏港的流程圖

關于到港值的相關指標：到港量，壓港量，卸貨入港庫量

流程1：海外鐵礦石經海運發貨到達錨地后，形成了一定的到港量；

流程2：從錨地到船只靠泊卸貨需要一定的時間，經過累積形成了壓港貨量，而壓港量90%左右可以順利卸貨入庫，剩余10%的卸貨后再次進入下個港庫卸貨入庫，此時會再產生到港量；

流程3：卸貨入港庫后貨量會經過汽運，火運或者皮帶機發往鋼廠以及外選廠，同時也會通過轉水發往國內其他港口以及國外港口，發往國內樣本港口的大約占總疏港量的3%，詳情請見《Mysteel數據解讀：消失的疏港量》。

綜上流程來講，由于兩港卸的原因，周度的到港量要比實際的偏大，同時也有壓港緩沖的問題，導致實際卸貨量并不等于到港量（周度），同時內貿船轉水的問題也會使得到小部分疏港量被重復計算。

縱觀2023年上半年，中國45港鐵礦石到港量是保持了一定的增量。首先從周度值來講，今年上半年到港量同比增加1805.6萬噸，增幅為3.2%。由于前文中提過根據我網需求量數據測算，今年上半年較去年同期提升了3526.2萬噸，周度到港量增幅略低一些；再者通過中國45港鐵礦石月度到港值來講（月度值已剔除兩港卸數據），今年上半年到港量52679萬噸，較去年上半年同比增加4404萬噸。對比兩個口徑數據來看，可以發現存在一定的偏差值，造成這種差異的原因主要在于月度值數據已剔除掉前文流程中兩港卸的數據，所以相較而言，我們對中國45港鐵礦石到港量通常以月度形式展示。

根據我網中國45港鐵礦石到港量月度數據顯示（該數據剔除兩港卸），二季度末發運逐步體現在到港攀升上，疊加需求有回落風險，港口庫存表現有望止步去庫從而趨于小幅累庫。

既然是到港的絕對值差異影響，那么接下來繼續探討二者與疏港量的結合

首先從月度值角度來看，1-6月份累計到港52679萬噸，疏港量55263萬噸，差值在2584.8萬噸，由于庫存下降443萬噸，所以對應差值2140萬噸，占比約為3%附近，與前文所提到的轉水量3%所重復，所以此為無效轉水量。再者從周度值來看，1-6月份累計到港58247萬噸，疏港量54636萬噸，由于上文2584萬噸為無效轉水量，所以在疏港量的基礎上扣除這部分轉水量為52052萬噸，此時與到港的差值為6195萬噸，在庫存443萬噸保持一致的情況下，占比約為10%左右。所以綜上所述，此邏輯與文章觀點保持一致。

備注：我們在看到港值和疏港值時，除要看絕對值的變化量，還需注意壓港船只兩港卸的情況，加之前期疏港疏港存在轉水貨量，所以這樣來看相對平衡角度更好。

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