不容易-B站收跌7.89%股價(jià)創(chuàng)上市以來(lái)新低

此前，B站美股已經(jīng)先行走低。美國(guó)時(shí)間3月3日，B站美股（BILI.O）股價(jià)高開(kāi)低走，日內(nèi)振幅超10%，最終收跌7.89%。

消息面上，B站在北京時(shí)間3月3日晚間公布了2021年四季度及全年財(cái)報(bào)。

去年四季度，B站實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.8億元，同比增長(zhǎng)51%，非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）下單季出現(xiàn)16.6億元的凈虧損。2021年全年，B站實(shí)現(xiàn)營(yíng)收194億元，同比增長(zhǎng)62%，Non-GAAP全年凈虧損額為55億元。

2021年虧損擴(kuò)大

這份增收不增利的財(cái)報(bào)，是今日市場(chǎng)資金拋售B站的重要原因。

無(wú)論是2021年四季度（同比擴(kuò)大超148%）還是全年（同比擴(kuò)大超119%），B站的凈利潤(rùn)虧損均在擴(kuò)大。

B站全年凈利潤(rùn)的擴(kuò)大幅度略微超出市場(chǎng)預(yù)期。并且，在毛利率和凈利潤(rùn)率方面，B站2021年也較前一年有所退步，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)同比下滑2.8%和9.9%。

一名長(zhǎng)期跟蹤B站的資深分析人士向記者表示，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)居于市場(chǎng)最關(guān)心的B站財(cái)務(wù)指標(biāo)之列。

該人士向記者表示，B站四季度的部分業(yè)務(wù)模塊增速出現(xiàn)了不太好的趨勢(shì)：公司的增值服務(wù)營(yíng)收較前一季度“原地踏步”（環(huán)比-0.79%），游戲業(yè)務(wù)則出現(xiàn)了環(huán)比下滑（-7.50%）。

其中游戲業(yè)務(wù)的表現(xiàn)尤其疲軟。拉長(zhǎng)到全年看，B站的移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)增速僅為51億元，同比增速僅僅為6%。

這一數(shù)據(jù)對(duì)增長(zhǎng)為王的互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)說(shuō)堪稱(chēng)不及格。在2021年Q2財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話(huà)會(huì)上，B站董事會(huì)主席兼CEO陳睿曾表示，受行業(yè)供給側(cè)影響，B站游戲業(yè)務(wù)放緩，未來(lái)游戲自研將是工作重點(diǎn)。

如今2021年全年走完，B站的游戲業(yè)務(wù)并未出現(xiàn)明顯改觀。行業(yè)層面，版號(hào)緊缺的現(xiàn)狀影響了公司游戲的上線速度；公司層面，B站的自研游戲和獨(dú)家代理游戲的競(jìng)爭(zhēng)力仍有所欠缺。

值得一提的是，未達(dá)預(yù)期的不僅是B站四季度的部分業(yè)績(jī)，同時(shí)還包括對(duì)2022年一季度的業(yè)績(jī)指引。

在公告中，B站給出的2021年一季度業(yè)績(jī)指引為營(yíng)收53-55億元。該數(shù)據(jù)指引中樞低于此前的市場(chǎng)預(yù)期約2%。

修正盈虧平衡目標(biāo)

在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話(huà)會(huì)里，陳睿表示，過(guò)去B站在用戶(hù)增長(zhǎng)和(52.9, 0.40, 0.76%)收入增長(zhǎng)的精力分配是七三開(kāi)。

占據(jù)七成精力的用戶(hù)增長(zhǎng)工作，在去年取得了良好的回報(bào)。相較而言，用戶(hù)數(shù)據(jù)和高增長(zhǎng)的廣告業(yè)務(wù)（2021年同比增長(zhǎng)180%）是B站2021年為數(shù)不多的亮點(diǎn)。

2021年四季度，B站平均月活躍用戶(hù)為2.72億，移動(dòng)月活用戶(hù)達(dá)到2.52億，同比分別增長(zhǎng)35%。

在保持較高用戶(hù)黏度的情況下，B站用戶(hù)的付費(fèi)水平也在提升，四季度，B站用戶(hù)日均使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)到82分鐘，達(dá)到四季度歷史最高時(shí)長(zhǎng)；四季度平均月付費(fèi)用戶(hù)達(dá)到2450萬(wàn)，同比增長(zhǎng)37%，付費(fèi)率提升至9.0%。

雖然B站管理層依然維持著“2023年實(shí)現(xiàn)4億月活躍用戶(hù)”的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，但用戶(hù)增長(zhǎng)已不再是B站未來(lái)重要性最突出的工作。

在昨晚的電話(huà)會(huì)上，CEO陳睿明確表示，2022年會(huì)將用戶(hù)增長(zhǎng)和收入增長(zhǎng)的精力分配轉(zhuǎn)換為“五五開(kāi)”。

披露2021年業(yè)績(jī)后，B站也給出了明確的盈虧平衡目標(biāo)。CFO樊欣昨日指出，B站會(huì)在2022年實(shí)現(xiàn)全年Non-GAAP運(yùn)營(yíng)虧損率同比收窄，中期目標(biāo)于2024年實(shí)現(xiàn)Non-GAAP盈虧平衡。

這一中期目標(biāo)對(duì)B站而言有著不小的實(shí)現(xiàn)難度。目前，B站的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用水平依然很高，2021年B站經(jīng)營(yíng)開(kāi)支總額的同比增速為75%，其中銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支的同比增速為66%。

對(duì)此，樊欣表示， 2022年公司將通過(guò)提升單個(gè)MAU的變現(xiàn)率和控制運(yùn)營(yíng)費(fèi)用來(lái)提升盈利水平。

截至3月4日，已有多家中外機(jī)構(gòu)下調(diào)了B站（包括港股和美股）的盈利預(yù)測(cè)或目標(biāo)價(jià)。

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