研究所-大類資產配置建議：以股為主、股債結合

3月以來，在多方因素的影響之下，A股市場前期大幅回落，一度觸及3023.30點，隨后小幅回升。截至3月25日，上證指數月內下跌7.22%，深證成指下跌10.28%。行業表現方面，124個申萬二級行業僅15個行業出現上漲，109個行業出現下跌。其中，醫藥商業漲幅達11.39%，漁業、煤炭開采、房地產服務漲幅均在5%以上;消費電子、能源金屬、風電設備跌幅均超過15%。宏觀方面，1-2月的經濟數據超預期，財政政策已發力，但從托底經濟、保市場主體和穩就業壓力來看仍需更積極。建議投資者選擇景氣度相對較高的行業和公司，防范基本面明顯惡化的行業和公司，分散化投資抵御風險。

大類資產配置建議

建議投資者在基金的大類資產配置上可采取以股為主、股債結合的配置策略。具體建議如下：積極型投資者可以配置50%的積極投資偏股型基金，10%的指數型基金，10%的QDII基金，30%的債券型基金;穩健型投資者可以配置30%的積極投資偏股型基金，10%的指數型基金，10%的QDII基金，40%的債券型基金，10%的貨幣市場基金或理財債基;保守型投資者可以配置20%的積極投資偏股型基金，40%的債券型基金，40%的貨幣市場基金或理財債基。

偏股型基金：布局均衡配置風格產品

從市場環境上看，經濟數據超預期，但受地緣沖突和疫情等因素影響，A股一度觸及3023.30點。從政策端來看，高層表態穩定市場預期，進一步放寬流動性、穩地產等政策后續有望加快推進。反彈窗口短期仍在，除去此前的超跌板塊之外，可關注景氣度相對較高的行業和公司，如高端制造、新基建、醫藥板塊、通脹受益板塊等，特別是受政策推進的半導體、新能源、新能源汽車等板塊。因此，在權益類基金的選擇上，建議投資者重點布局以彈性更大的成長板塊為核心策略的基金，或者核心資產以均衡配置風格為主的產品，并選擇相應的主題基金。

債券型基金：選擇收益增強型“固收+”基金

截至3月25日，純債基金、一級債基和二級債基3月的平均凈值分別下跌0.11%、1.42%和2.76%。利率債方面，多空情緒再趨平衡，短期債市窄幅震蕩，各類消息擾動難以讓市場形成有力的主線。信用債方面，企業ABS和銀行永續債點差稍高，可以關注;城投債可以關注非“網紅”區域的票息價值;地產債可以等待未來銷售回暖、主要房企通過現金流壓力測試兩個信號，逐漸參與布局。對于債券類基金的投資，追求穩定收益的低風險投資者，可以考慮配置久期管理能力較佳、選券能力較強的純債基金或基金經理;對于希望博取一定收益的中等風險的投資者，可以考慮專注于打新、可轉債等以權益產品增強收益的“固收+”基金。

QDII基金：關注港股QDII基金中長期配置價值

海外市場方面，地緣沖突觸發全球避險情緒，多國股市上演“V型”走勢。美國通脹形勢仍然嚴峻，抗擊通脹成為了美聯儲最重要的政策目標。未來幾個月或迎來多次加息，一些頂級投資銀行呼吁美聯儲采取更積極的加息舉措。港股市場同樣“V型”反轉，在跌至18235.48點后，高層釋放的利好信號迅速穩定了市場信心，港股企穩反彈，科技互聯網、地產建筑、金融三大領域領漲。美聯儲開啟加息周期，緊縮背景下港股更關注盈利端。從中期配置角度來看，結合全球高通脹、內地穩增長、海外貨幣緊縮等因素，港股周期、消費、金融、電訊等板塊的中期配置價值值得加大關注。建議投資者選購QDII基金時采取防御性姿態，謹慎選擇歐美市場具有長期配置價值的產品，并中長期持有港股市場權益類產品。

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